央行行长潘功胜发表重要观点，债市震荡走牛，DR007持续处于1.8%上方

发布日期：2024-06-24 15:52    点击次数：168

财联社6月19日讯（编辑 李响）今日，在2024陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜表示，对未来货币政策框架演进中可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

与此同时，潘功胜认为，目前，我国的利率走廊已初步成形，总体上宽度比较大。未来除了需要明确主要政策利率以外，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。此外，潘功胜还表示，逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，但不代表要搞量化宽松。

从今日早盘债市情况来看，DR007上行2.7bp至1.877%，近5个交易日维持在政策利率上方。此外，在1年期MLF仍维持在2.5%空间下，近期债市全面走牛，10年期国债早盘震荡下行，一度跌至2.276%，截至午盘收盘，下行幅度有所收窄，报2.282%，下行0.09bp。1年期国债下行幅度最大，达到1bp。

图：主要资金利率日度跟踪（单位：%）

数据来源：华福固收，财联社整理

在我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括公开市场操作（OMO）利率与利率走廊、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）、存款准备金利率和上海银行间同业拆放利率（Shibor），由此搭建的收益率曲线也已趋于成熟，短端基准性收益率曲线为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。

在2024陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜表示，要以7天期逆回购操作利率为主要政策利率，以此由短及长进行利率传导，并适度收窄利率走廊的宽度。不少业内人士猜测，这或许透露了央行在降低短端利率波动、提高稳定性，并减少MLF指导利率的政策意义。

此外，潘功胜表示我国的利率走廊已初步成形，但总体上宽度比较大，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。

目前我国利率走廊的上下限分别是SLF和超额准备金利率。其中SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限，而超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。

华安基金表示，参考美联储体系，利率走廊可以想象为代表银行系统的蓄水池，水池里的水量代表存款准备金，也就是银行存放在央行的用户存款，水池两边的高墙代表央行控制利率的上下限，也就是利率走廊，而水位就是央行要控制的资金利率。适度收窄利率走廊的宽度，或意味着减少短期市场利率波动的区间。

此外，潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示公开市场操作中逐步增加国债买卖，也被业内人士视为央行将国债买卖作为短期货币供应量的管理工具，而MLF为中长期货币供应量的管理工具，存款准备金率调整会更加谨慎。

市场人士认为，从对未来货币政策框架预计变化点上看，或集中体现在“两淡化两强化”上，具体来看，央行将逐步淡化数量型目标，强化利率型目标，淡化信贷传导渠道，逐渐增强资产价格传导以及利率传导渠道。